中國商業航天飛往星辰大海的第一步 — 可回收火箭引領的產業變革與投資機遇分析
2026年7月11日 | 火箭衛星 / 商業航天
摘要
截至2026年7月11日，中國可回收火箭研究已取得決定性突破，其獨創的「網式回收」方案在運載效率與容錯率上具備對美差異化優勢，並已推動A股資本市場的投資邏輯從「概念驅動」根本性轉向由技術突破與訂單兌現共同驅動的「量產元年」。此背景下，藍箭航天朱雀三號後續回收成功率被評估為70%，其成功將徹底啟用下游衛星網路與太空算力等萬億級市場，並帶動全產業鏈價值重估。
在此輪產業變革中，最核心的受益者是在上游特種材料、動力系統及導航控制領域具備高技術壁壘的企業：博雲新材（002297）、航天動力（600343）、斯瑞新材（688102）、鉑力特（688333）、航天電子（600879）。
一、技術突破全景：長征十號乙網系回收技術解析與中美對比
長征十號乙的成功回收並非對 SpaceX 技術路徑的簡單模仿，而是透過「海上網系回收」這一獨創範式，在特定維度上實現了非對稱超越，標誌著全球可回收火箭賽道已從單一技術壟斷進入多元化競爭時代。
1.1 長征十號乙「海上網系回收」技術原理
是一種顛覆性的箭地協同回收模式，核心在於將傳統火箭的被動著陸轉變為回收平臺的主動捕獲。該技術路徑透過簡化箭體結構、降低制導精度要求，實現了更高運載效率與更低折舊成本。
1.2 中美可回收火箭技術對比
- 中國（長征十號乙）：海上網系回收，運載效率更高，容錯率強，折舊成本低
- 美國（SpaceX Falcon 9）：垂直著陸回收，技術成熟度高，著陸精度高
- 差異化優勢：中國方案在運載效率（LEO 運力 27噸 vs 22.8噸）與容錯率上具備結構性優勢
二、民營力量崛起：藍箭航天朱雀三號回收成功率評估
藍箭航天朱雀三號的回收嘗試，將是中國民營商業航天從技術驗證邁向商業閉環的關鍵一躍。朱雀三號作為中國首款以不鏽鋼為箭體主結構的大型液體運載火箭，設計理念對標國際主流可回收型號。
評估回收成功率為 70%，基於已完成的 10公里級垂直起降試驗（VTVL-1）驗證了關鍵回收控制能力。若成功，將徹底啟用下游衛星網路與太空算力等萬億級市場。
三、產業變革：可回收火箭如何重塑產業鏈
可回收火箭的技術突破，本質是重構了商業航天的成本曲線，引爆了從上游製造到下游應用的全方位價值重估。
- 發射成本經濟性拐點：從「一次性消耗」到「航班化運營」，目標降至 2萬元/公斤以下
- 火箭製造：核心受益於發射頻次提升與技術迭代需求
- 衛星製造：進入「批次生產、成本下降」良性循環，單星造價從數億元降至千萬元級別
- 地面設備：星座規模擴大直接拉動地面測控站、終端需求
- 發射與運營服務：航班化運營提供持續收入
四、資本重估：A股邏輯從「概念」轉向「技術兌現」
A股商業航天板塊投資邏輯已發生根本性轉變，估值核心從難以量化的概念預期，轉向由技術突破、訂單釋放和業績兌現共同驅動的確定性增長。
2026年上半年，斯瑞新材（+89%）、航天電子（+62%）、博雲新材（+115%）等龍頭漲幅顯著，資金流向清晰反映了市場對產業邏輯的深度認可。
五、受益圖譜：A股全產業鏈全景盤點
| 環節 | 代表公司 | 核心邏輯 |
|---|---|---|
| 特種材料（碳/碳複合材料） | 博雲新材（002297） | 火箭發動機喉襯、噴管等熱端部件核心供應商 |
| 液體火箭發動機 | 航天動力（600343） | A股唯一液體火箭發動機上市平臺 |
| 發動機推力室內壁 | 斯瑞新材（688102） | 高強高導銅合金推力室內壁全球唯二供應商 |
| 金屬3D列印結構件 | 鉑力特（688333） | 金屬3D列印全產業鏈龍頭，深度嵌入商業航天製造 |
| 火箭測控與導航系統 | 航天電子（600879） | 火箭測控系統市場佔有率超85%，慣導系統絕對龍頭 |
結論
以長征十號乙網系回收成功與藍箭航天朱雀三號回收在即為標誌，中國可回收火箭技術已取得決定性突破。技術層面，中國獨創的「網系回收」路徑實現了對傳統垂直著陸技術的非對稱優勢；產業層面，發射成本的指數級下降將徹底啟用下游衛星網路、太空算力等萬億級市場；投資層面，A股商業航天板塊的投資邏輯已完成從「概念驅動」到「技術兌現」的根本性切換。
投資者應聚焦已構建高技術壁壘、深度嵌入核心型號供應鏈且業績已開始兌現的龍頭企業，包括：博雲新材（碳/碳複合材料）、航天動力（液體發動機）、斯瑞新材（推力室內壁）、鉑力特（3D列印結構件）及航天電子（測控與慣導系統）。
德肯資產管理股份有限公司 TK Capital Group
本報告僅供參考，不構成任何投資建議